关于我国上市公司资本结构优化研究

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  • 时间:2018-12-29 06:47
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  ???????????????????????????????作者:殷爱贞?马秀凤?周丽丽?伊善凤   论文择要:本钱布局优化问题一直是国内外学者研讨的重点。目前,寰球金融危机对我国差别行业的上市公司也带来了重大的影响,导致浩瀚企业面对资金链危机,不少企业都在寻求更安康,更合适本企业生长的融资渠道,以完善企业本钱布局。本文联合我国上市公司2008年的相干数据,剖析了上市公司本钱布局近况、具有的问题及其宏观、中观、宏观等各层面的缘由,并提出了相干优化提议。   论文关键词:本钱布局;股权融资;运动欠债;本钱市场   1我国上市公司本钱布局近况及具有的问题剖析   从前浩瀚学者的研讨了局显现,我国上市公司本钱布局具有“重外部

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暮气融资、轻外部

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暮气融资:重股权融资,轻债券融资;重运动欠债,轻历久欠债”的特性。随着宏观经济方式、行业特性及公司本身的不竭生长,各上市公司都在亚博娱乐城,亚博娱乐平台,亚博娱乐官方网站不竭的举行本钱布局的优化,金融危机的国际影响,更使得本钱布局优化提上了日程。上面,联合我国差别行业上市公司2008年的相干数据,剖析我国上市公司的本钱布局近况及具有的问题。如表1所示。

  1.1外部

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暮气融资比例仍然过低按照本钱布局“优序融资实际”,企业的融资挨次为内源融资——债务融资——股票融资。然而,按照上表,虽然按照行业差别,上市公司外部

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暮气融资比例有所差别,然而从2008年数据显现,我国上市公司外部

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暮气融资比例最高仅占总资金来源的21.98%,最低比例唯一0.99%。这阐明

顺叙我国上市公司生产经营领域的不竭扩展次要是依托外部

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暮气融资,而不是靠其本身的外部

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暮气不竭的积累。大量的外部

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暮气融资,一方面加大了企业的融本钱钱

撑持;另一方面也加大了企业的财政危险。   1.2外部

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暮气融资中股权融资比重高,债务融资比重低偏好股权融资是我国上市公司最较着的特性。遏制2007年末,美国债券市场的总市值占比13%~14%,同期美国股票总市场占证券市场总值的比重目前约莫是12%一13%,略低于债券市场市值。在美、日、英等国度,债券余额总量超过GDP总量的150%,而我国债券余额总量仅占GDP的53%,且大部分为国债等,公司债券占GDP比例仅3%。我国上市公司2008年数据也显现,因为太高的外部

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暮气融资中,太高的股权融资,导致我国上市公司资产欠债率均在50%摆布(除具有行业特性的金融保亚博娱乐城,亚博娱乐平台,亚博娱乐官方网站险业)。较低的资产欠债率,既加大了融本钱钱

撑持,又故障了企业代价最大化目的的实现。   1.3债务融资中,运动欠债比重太高从教训数据来看,运动欠债占总债务一半的比重较为合适。而我国上市公司却高达78%以上,企业历久欠债比率极低,有些企业以至无历久欠债。按照2008年数据,我国上市公司运动欠债比例遍及偏高。除具有行业特性的金融保险业运动欠债率高达99.95%,以至100%外,零售零售业、信息技术业也均超过了90%,建筑业、农、林、牧、渔业在别离为85.02%和86.89%,其他行业稍低也都在55%以上。运动欠债比重太高,虽然必然程度上能够

呐喊降低融本钱钱

撑持,但企业要运用过量的短时间债务来维持正常的经营,必然会添加短时间偿债压力,从而加大了财政危险和经营危险,影响了公司的历久稳重生长。   1.4本钱布局调解弹性小本钱布局是企业融资的终极了局,它并不是原封不动的,而是要随着外部

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暮气宏观环境、行业中观环境、及本身宏观环境的转变不竭举行调解。本钱布局弹性的次要表示是当令调解资产欠债布局、历久资金与短时间资金比例的速率和数目。我国上市公司本钱布局这一缺点是“重股轻债、重国债轻企业债”的融资体式格局的衍生征象。我国缺少疏通的筹资渠道和多样的金融对象,可转换债券、附认股权债券等很有弹性的融资对象,以至是绝对有较大弹性的欠债融资,都不失掉无效的哄骗。只管短时间欠债具有必然的融资弹性,但其占总融资比例小,较大比例的股权布局大多浮现出绝对关闭的特性,是本钱布局缺少弹性。   2上市公司本钱布局近况及问题具有的缘由剖析   2.1宏观方面的缘由剖析   2.1.1当局主导颜色依然浓厚虽然2Oo5年以来的股权分置改造使我国本钱市场机制失掉了进一步改良,然而国度及代表国度行使势力的当局在本钱市场上的脚色并未有较着的转变。因为社会主义市场经济的性质要求国有股控股,不克不及散失国有亚博娱乐城,亚博娱乐平台,亚博娱乐官方网站资产,于是上市公司的大股东几平都是国有股。国度以行政手腕把全社会的本钱身分集中起来再用行政手腕加以调配。在这种国度融资体系体例中,国度兼有两重身分、两重职能,它不仅是本钱运动的中介和国有企业的所有者,而且是一般的企业行政管理者,使得上市公司自主经营具有必然的限制。   2.1.2本钱市场不够健全起首,股票市场不健全。我国股票市场还处在不竭生长中,市场基础处于供不应求形态,对企业而言“上市”是稀缺资源,一旦上市,公司就会充分哄骗这个资源,再融资时股权融资必是首选。同时,股权束缚机制和外部

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暮气监禁机制尚未齐全建立起来,上市公司能够按照本身生长挑选股利调配政策,这种分红的“软束缚”,既缺少监视、又不偿付股息的压力,使得股票融本钱钱

撑持大大小于债务融资。别的,对上市公司增发新股和配股资格的审批轨制不健全,目前是以上市公司从前的经营业绩而不是新的投资名目的收益率为依据审批的,上市公司为了“圈钱”就会掩饰会计报表以到达添加股权本钱的目的。其次,债券市场不完善。目前,轨制性缘由使得我国上市公司排印公司债券仍须由各级央行一致审批,企业可否排印债券、排印的数目、期限、利率等都要通过审批,这在很大程度上添加了上市公司排印债券的本钱

撑持,极大地袭击了其积极性。同时,我国的本钱市场不债券交易的独自场合。一方面,中介机构生长缓慢,投资者没法取得无效的信息;另一方面,债券交易市场不健全,使得大多数公司债券没法畅通流畅和让渡,变现能力差,进而影响投资者的购置欲望。别的,我国《证券法》划定对排印可转换公司债券等高弹性融资对象的排印条件十分严正,限制了上市公司对这些融资对象的无效哄骗。

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